常熟銀行可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)贖 分析稱應(yīng)盡快賣出或轉(zhuǎn)股

　　年初以來(lái)A股出現(xiàn)明顯回暖跡象，常熟銀行因股價(jià)上漲，觸發(fā)可轉(zhuǎn)債贖回條款，成為今年首家可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)贖機(jī)制的銀行。

　　今年股價(jià)連續(xù)上漲可轉(zhuǎn)債觸發(fā)贖回條款

　　3月19日，常熟銀行發(fā)布關(guān)于提前贖回可轉(zhuǎn)債的提示性公告。該行于2018年1月19日公開發(fā)行了3000萬(wàn)張可轉(zhuǎn)換公司債券(下稱“常熟轉(zhuǎn)債”)，每張面值100元，發(fā)行總額30億元，債券期限為6年(2018年1月19日至2024年1月19日)，自2018年7月26日起進(jìn)入轉(zhuǎn)股期。

　　根據(jù)《公開發(fā)行A股可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書》的約定，在可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股期內(nèi)，如果公司股票連續(xù)30個(gè)交易日中至少有15個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%(含130%)，公司有權(quán)按照債券面值加當(dāng)期應(yīng)計(jì)利息的價(jià)格贖回全部或部分未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債。

　　常熟轉(zhuǎn)債的股轉(zhuǎn)價(jià)格為5.76元/股，轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%為7.49元/股。常熟銀行股票收盤價(jià)自2019年2月25日開始超過(guò)7.49元/股，當(dāng)日為7.69元/股；2月26日收盤價(jià)為7.41元/股，暫時(shí)回落至7.49以下，此后2月27日開始至3月18日每個(gè)交易日收盤價(jià)均維持在7.49元/股以上。2019年2月25日至3月18日的16個(gè)交易日內(nèi)，該行有15個(gè)交易日的收盤價(jià)格不低于7.49元/股，已觸發(fā)可轉(zhuǎn)債的贖回條款。

　　公告稱，常熟銀行董事會(huì)會(huì)議已經(jīng)審議通過(guò)了《關(guān)于提前贖回“常熟轉(zhuǎn)債”的議案》，批準(zhǔn)公司行使可轉(zhuǎn)債的提前贖回權(quán)，對(duì)“贖回登記日”登記在冊(cè)的“常熟轉(zhuǎn)債”全部贖回。該行第一大股東交通銀行的轉(zhuǎn)股事宜尚需獲得銀保監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)，公司將在交通銀行取得有關(guān)監(jiān)管回復(fù)后盡快披露實(shí)施提前贖回常熟轉(zhuǎn)債的公告。

　　事實(shí)上，今年以來(lái)，伴隨A股市場(chǎng)的整體上漲，常熟銀行股價(jià)出現(xiàn)明顯回升，收盤價(jià)從2019年1月2日6.00元漲至3月19日的7.89元，今年累計(jì)上漲31.5%。其中3月7日達(dá)到最高收盤價(jià)8.73，漲幅達(dá)45.5%。

　　中信建投銀行業(yè)分析師楊榮表示，常熟銀行一直以來(lái)在農(nóng)商行中盈利能力和風(fēng)控水平均處于絕對(duì)領(lǐng)先地位，高增長(zhǎng)、高凈息差、低不良率使得該行在基本面指標(biāo)上大幅領(lǐng)先可比同業(yè)。該行之前已經(jīng)有40%的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)為股份，目前剩余余額為18.19億元，預(yù)計(jì)前十大股東尚未進(jìn)行轉(zhuǎn)股，且其對(duì)常熟銀行基本面看好，轉(zhuǎn)股后不會(huì)大舉拋售。

　　常熟銀行的營(yíng)收、利潤(rùn)等數(shù)據(jù)在A股上市農(nóng)商行中長(zhǎng)期排名第一。根據(jù)該行業(yè)績(jī)快報(bào)，2018年度該行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入58.04億元，同比增長(zhǎng)16.15%，歸屬于上市公司普通股股東的凈利潤(rùn)14.93億元，同比增長(zhǎng)18.12%。截至2018年末，公司總資產(chǎn)1667.08億元，較年初增長(zhǎng)14.32%，不良貸款率0.97%，較年初下降0.17個(gè)百分點(diǎn)。

　　經(jīng)測(cè)算，全部轉(zhuǎn)股后，常熟銀行每股賬面凈值(BVPS)由5.68元/股上升到5.69 元/股，上升 0.26%。楊榮認(rèn)為，可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后對(duì)銀行股估值更看重的BVPS有輕微提升，并移除了可轉(zhuǎn)債的利息負(fù)擔(dān)，因此看好其積極影響。并且，完全轉(zhuǎn)股后該行資本充足度得到補(bǔ)充，各項(xiàng)資本充足率指標(biāo)均可提升2.42%，提升其低于未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的能力，可滿足業(yè)務(wù)拓展需要。

　　曾因股價(jià)下跌下調(diào)轉(zhuǎn)股價(jià)格

　　2018年常熟銀行股價(jià)整體表現(xiàn)較為低迷，年初出現(xiàn)一波小幅上漲，最高收盤價(jià)為2018年1月23日的8.41元/股，此后便連續(xù)下跌，最低收盤價(jià)為2018年10月19日的5.68元/股。2018年全年收盤價(jià)累計(jì)跌幅12.3%。

　　受公司股價(jià)下降影響，常熟轉(zhuǎn)債曾向下修正轉(zhuǎn)股價(jià)格。此前常熟轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格經(jīng)歷過(guò)兩次調(diào)整，初始轉(zhuǎn)股價(jià)格為7.61元/股，2018年5月18日，因公司2017年度利潤(rùn)分配，轉(zhuǎn)股價(jià)格自7.61元/股調(diào)整為7.43元/股。2個(gè)月后，該行2018年7月16日發(fā)布公告稱，公司股價(jià)已經(jīng)出現(xiàn)在任意連續(xù)30個(gè)交易日中有15個(gè)交易日的收盤價(jià)低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的80%(7.43元/股×80%=5.944元/股)的情況，已滿足可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)股價(jià)格向下修正的條件。自2018年8月27日起，常熟轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格由7.43元/股調(diào)整至5.76元/股。

　　常熟轉(zhuǎn)債上市交易后，去年年中曾經(jīng)跌破100元面值。自2018年5月28日至2018年7月19日近兩個(gè)月時(shí)間內(nèi)，常熟轉(zhuǎn)債收盤價(jià)格均低于100元，其中6月26日達(dá)到最低價(jià)94.52元。

　　今年以來(lái)，常熟轉(zhuǎn)債價(jià)格則呈現(xiàn)上漲趨勢(shì)，由2019年1月2日的106.84元漲至3月19日的138.04元，累計(jì)漲幅29.2%。其中3月7日達(dá)到最高值150.15元。

　　此前也有上市銀行可轉(zhuǎn)債觸發(fā)提前贖回，2015年5月，民生銀行(600016)可轉(zhuǎn)債因股價(jià)上漲觸發(fā)贖回條款。根據(jù)當(dāng)時(shí)民生銀行公告，公司股價(jià)在連續(xù)30個(gè)交易日內(nèi)有15個(gè)交易日收盤價(jià)格不低于民生轉(zhuǎn)債當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%，觸發(fā)可轉(zhuǎn)債的贖回條款。經(jīng)監(jiān)管部門批準(zhǔn)后，該行實(shí)施了可轉(zhuǎn)債的提前贖回。當(dāng)時(shí)民生轉(zhuǎn)債價(jià)格約為每張136元，贖回價(jià)格為每張100.168元，有較多持有人選擇轉(zhuǎn)股。

　　時(shí)隔4年，常熟銀行與民生銀行情況十分相似。目前常熟轉(zhuǎn)債價(jià)格約為136元，1月25日已經(jīng)付息一次，每張可轉(zhuǎn)債派發(fā)利息0.3元。楊榮表示，若強(qiáng)制贖回，贖回價(jià)格為債券面值加當(dāng)期利息，價(jià)格不超過(guò)100.5元/張，若按3月18日收盤價(jià)7.95元/股賣出計(jì)算，每張可轉(zhuǎn)債可獲利38.02元。因此，投資者應(yīng)在贖回登記日之前賣出可轉(zhuǎn)債或進(jìn)行轉(zhuǎn)股。