租賃行業(yè)三季報：資產負債兩端難平衡 行業(yè)新風口可期

　　近日，多家上市租賃公司陸續(xù)公布三季報�！吨袊�經營報(博客,微博)》記者梳理發(fā)現，頭部租賃公司凈利潤增長比較可觀，除渤海租賃(000415,股吧)因“瘦身”利潤同比下滑之外，平安租賃、遠東租賃等行業(yè)頭部公司均實現增長。而中小租賃公司依舊受到融資難、風險大等難點困擾。其中，今年剛上市的百應租賃（08525.HK）前三季度純利再度減少至1344萬元下降19.9%。

　　高負債、融資難、業(yè)務風險依然是行業(yè)主要問題。與此同時，由于行業(yè)監(jiān)管尚未出臺，為了避免行業(yè)風險放大，不少行業(yè)人士呼吁要引導租賃行業(yè)發(fā)展真租賃業(yè)務。不過，隨著5G、區(qū)塊鏈的興起，行業(yè)正面臨新的風口，如何在解決痛點環(huán)節(jié)中把握新機遇，成為行業(yè)未來聚焦重點。

　　資產擴張VS高負債

　　觀察租賃公司三季報可以發(fā)現，處于頭部公司的凈利潤呈快速增長模式，而中小租賃公司因為諸多因素呈現凈利潤下滑、負債率高企的情況。

　　今年前9個月，遠東租賃實現凈利潤42.82億元，保持行業(yè)最高；平安租賃實現營業(yè)收入138.61億元，同比增長27.81%，實現凈利潤30.37億元，同比增長19.9%。中航租賃實現營業(yè)收入72.42億元，同比增長44.98%，實現凈利潤13.92億元，同比增長47.46%。

　　在資產規(guī)模中，中航租賃則保持較快增長趨勢，2018年躋身千億陣容的中航租賃則繼續(xù)保持規(guī)模擴張態(tài)勢，三季度末資產總額達到1530.24億元，較年初增加15.27%。

　　而反觀處于頭部頭名的渤海租賃，則因為受到資產規(guī)模瘦身的影響，經營數據下滑，1至9月營業(yè)收入及凈利潤同比分別減少10.57%、14.55%。

　　另外，根據渤海租賃三季報顯示，在先后出售皖江金租、Avolon股權后，受資產瘦身影響，資產規(guī)模持續(xù)收縮，截至2019年9月末，總資產降至2704.79億元，較年初下降5.37%。此消彼長，截至三季度，平安租賃則以14.87%的增速達到資產總額近2700億元，已經逼近渤海租賃規(guī)模。

　　值得注意的是，規(guī)模擴張、經營增速的背后，行業(yè)中負債率持續(xù)攀升的問題仍然待解。其中，中航租賃負債率截至三季度為88.26%，遠東租賃的資產負債率為80.40%。

　　中小租賃公司整體呈現凈利潤下滑、負債率高企的情況。而今年在港股上市的百應租賃公布2019年前9個月業(yè)績顯示，實現收益約人民幣4237.41萬元，同比減少約28.67%，凈利潤1344萬元，同比減少約19%。而根據江蘇金租公布的三季報顯示，報告期末資產負債率為82.51%，同比增加1.7%。不過，具有國資背景的中小融資租賃公司數據較為樂觀，作為中國飛機租賃全資附屬公司，截至三季度末的前9個月，中飛租賃收入及其他收入達18.91億元，同比增長18.26%，其中，中飛租賃資產總額319.72億元，負債總額255.92億元。

　　對此，有業(yè)內人士表示：“整個市場環(huán)境尚未改善，租賃公司兩極分化加劇，尤其對于中小公司而言，股東實力及支持度變成影響發(fā)展的重大因素�！�

　　就租賃行業(yè)發(fā)布的三季報而言，很多公司仍然難以處理好資產和負債兩端的平衡問題。華夏金融租賃有限公司總裁黎清認為：“資產和負債兩端發(fā)力，必須加強管理。應該對存量低收益的業(yè)務進行梳理，分門別類轉讓以前回收項目清單，加大租賃資產交易力度，實現‘騰籠換鳥’�！�

　　競爭加劇之外，嚴監(jiān)管仍然在租賃行業(yè)持續(xù)。11月8日，天津銀保監(jiān)局接連下發(fā)3張針對中信金租的行政處罰信息公開表。因“在租賃業(yè)務中違規(guī)要求地方政府提供擔保，嚴重違反審慎經營規(guī)則”，中信金租被處罰款50萬元。另有兩名公司人員因對上述行為負有主要領導責任和直接管理責任而被銀保監(jiān)局予以警告。記者梳理發(fā)現，今年截至目前，地方銀保監(jiān)局對金融租賃公司處以的罰款累計達520萬元。對此，北京亦莊國際租賃公司總經理晏宗敏坦言：“監(jiān)管明令禁止的業(yè)務，一旦觸及必將面臨處罰�！�

　　探尋同質化、融資難背后風口

　　截至9月末，我國目前擁有12000多家租賃公司，市場規(guī)模約為10萬億元。記者梳理發(fā)現，業(yè)務類型同質化仍然是目前業(yè)內的痛點之一。采訪中，記者發(fā)現，一方面監(jiān)管大環(huán)境日趨嚴格，加重金融機構產品趨同性，更加劇了同業(yè)同質化競爭。此外，監(jiān)管部門對金融機構放款的穿透性要求，極大影響中小項目的放款。對此，租賃行業(yè)回歸本質和本源，嚴格把控經營發(fā)展的底線，成為業(yè)內普遍共識。

　　對于近期監(jiān)管機構發(fā)布的《融資租賃業(yè)務經營監(jiān)管管理暫行辦法（征求意見稿）》（以下簡稱“意見稿”），則重點談到了以融資租賃屬性作為管理切口的問題。對此，中國融資租賃三十人論壇（天津）研究院院長高克勤在接受記者采訪時表示：“融資租賃具有金融屬性，統(tǒng)一監(jiān)管最根本的要求就是按照金融企業(yè)來管，隨后依次進行的清理整肅和規(guī)范經營，必然涉及一批長期休眠或者在公司治理、經營管理等方面存在合規(guī)或風險隱患的公司，這有利于融資租賃行業(yè)出清、回歸本源和政策環(huán)境優(yōu)化�！迸c此同時，高克勤認為，一旦監(jiān)管文件出臺，應該更傾向于對融資租賃公司的業(yè)務投資方向、標的物范圍以及風險防范方面的規(guī)范。

　　另一方面，在融資租賃標的物的選擇上，仍然集中在飛機、船舶等行業(yè)，對民營制造企業(yè)、農業(yè)生產企業(yè)的融資租賃滲透不足。就未來行業(yè)發(fā)展領域拓展而言，中國農業(yè)銀行原副行長、浙江恩坦產業(yè)與金融研究院院長樓文龍認為，融資租賃業(yè)還需做細、做精、做優(yōu)服務，更好地細分和拓展市場空間，面向醫(yī)療器械、康復設施、通信設備、三農領域等，開放特色產品，打造精品租賃，走差異化發(fā)展之路。

　　發(fā)展真租賃勢必要在產業(yè)和市場方面下功夫。樓文龍?zhí)岢�，融資租賃行業(yè)應該建立統(tǒng)一的租賃物登記平臺，對不良資產打包處理評估等要有一套流程；需要探索融資租賃業(yè)投融資于實體經濟的鼓勵政策，對金融租賃和融資租賃的有關政策需進一步對接和完善，比如統(tǒng)一稅前合理計提損失準備。

　　而根據意見稿顯示，未來只有經營管理較好、風控能力較強、監(jiān)管評價滿足一定標準的融資租賃公司，經地方金融監(jiān)管部門批準才可以依法開展發(fā)行債券、資產證券化、開展與融資租賃業(yè)務有關的保理業(yè)務。那么，面對融資難的問題，未來出口在哪兒？華夏證券總經理陳海東認為，資產證券化或將是融資租賃公司融資的一個方向。陳海東表示，融資租賃公司開展ABS具有天然優(yōu)勢：一是基礎資產收益率水平都超過發(fā)行ABS優(yōu)先級的價格，業(yè)務操作相當于是把這樣一個資產包打包出售，把其中的收益差整體進行變現，可以有效地加快資金回收，提高租賃公司的經營效率；二是租賃公司在發(fā)行ABS的時候，不受凈資產的經營限制。此外符合條件的融資租賃公司發(fā)行ABS可以有效地進行資產的出表，突破10倍的監(jiān)管杠桿的限制，最后可以一次性地拿到所有的融資資金，既可以用來補流，也可以用來償還借款，沒有任何的限制。

　　根據2019世界租賃年報反映，2018年中國的租賃業(yè)滲透率大概是6.8%。美國租賃業(yè)滲透率大概是21.6%，英國租賃業(yè)是32.4%。從這三個數據可以看出，與歐美市場相比，中國融資租賃的滲透率還很低，說明市場潛力很大。結合眼下，“一帶一路”、5G、區(qū)塊鏈成為我國經濟發(fā)展新方向。新風向是否能夠為租賃行業(yè)帶來新的發(fā)展思路？

　　鑫橋聯合融資租賃有限公司總裁施錦珊在接受記者采訪時表示，隨著新型城市生活方式及運營系統(tǒng)將帶來新的城市業(yè)態(tài)，5G商用的城市新生活必然會給整個租賃行業(yè)發(fā)展帶來非常好的經營性的現金流，“5G相關的基礎設施項目可以成為行業(yè)思考的經營性的租賃標的物對象”。

　　“中國正在從世界制造大國向軟件大國轉變，未來中國的租賃業(yè)極可能比日本更快地向新的領域發(fā)展和壯大�！比樟⒔鹑诠芾恚ㄖ袊�）有限公司董事長濱崎一紀認為，中國現在引領著物聯網、數字化、5G等前沿技術，未來中國的租賃業(yè)也將不再追尋發(fā)達國家的腳步，而將開辟新一輪的發(fā)展模式。