智通財經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研報稱，作為金融基礎設施，銀行已進入高質(zhì)量發(fā)展階段，過去一兩年少數(shù)上市銀行利潤同比增速錄得二位數(shù)增長，高股息投資成為主要范式。銀行端，關注股息率的高低以及確定性，高低取決于估值與利潤增速，確定性則聚焦資產(chǎn)質(zhì)量與營收可持續(xù)性�；鶞是樾蜗拢^續(xù)看好銀行股的絕對收益與相對收益表現(xiàn)，資金主要源自配置需求，銀行股的高股息標簽愈發(fā)得到市場認可，與其他行業(yè)的最大特征在于“量”。
中金主要觀點如下：
穩(wěn)中有進，是2026年上市銀行的業(yè)績表達特征
中金預計，覆蓋上市銀行2026年、2027年營業(yè)收入同比增速分別為+2.5%、+3.6%，歸母凈利潤同比增速分別為+1.9%、+2.6%；營收利潤增速同比改善，主要有以下幾點原因：
由于1)凈息差壓力進一步縮小，2)信貸投放減量提質(zhì)，主要源自信貸需求較弱以及風險補償不足，投放的區(qū)域、行業(yè)特征更加明顯；3)經(jīng)過幾年降費讓利和高基數(shù)壓力消化，手續(xù)費收入增速有望企穩(wěn)回升；4)小微企業(yè)和零售客戶相關敞口仍是不良生成主要來源，公司業(yè)務敞口保持穩(wěn)定甚至改善的凈不良生成率趨勢。
5)預計行業(yè)供給側改革加速，表現(xiàn)為銀行牌照數(shù)量快速減少，行業(yè)競爭和經(jīng)營格局改善。低利率時代的客戶需求特征，政府以及國資系統(tǒng)成為加杠桿的重要構成部分，影響新增社融結構，逐步映射至銀行資產(chǎn)負債表。因此，目標客戶結構、經(jīng)營區(qū)域特征，決定了過去以及未來幾年銀行機構擴表節(jié)奏的差異性。
另外，境內(nèi)市場亦包含了諸多監(jiān)管政策影響，比如銀行普惠業(yè)務發(fā)展進入新階段
供給側，風險補償而非客戶數(shù)量不足，限制了銀行進一步拓展和服務客群的動力；需求側，當客戶覆蓋度大幅提高后，產(chǎn)品服務體驗而非價格，成為普惠客群的主要關注點。類似監(jiān)管政策既定效果顯現(xiàn)充分后，進一步的退出或優(yōu)化將至關重要。中金預計2026年信貸社融余額增速略有放緩，利率債等敞口結構占比進一步提高。
風險因素
地產(chǎn)開發(fā)商風險處置超預期，零售類風險暴露超預期。
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