今年一季度末，銀行理財仍未走出存續(xù)規(guī)模下降的“寒流”。
4月12日，證券時報·券商中國記者從業(yè)內(nèi)渠道匯總的獨家數(shù)據(jù)顯示，管理規(guī)模超萬億元的14家理財公司（含6家國有行理財公司、8家股份行理財公司），3月末管理規(guī)模環(huán)比降約1.13萬億元，自2月末短暫回升后再度出現(xiàn)下降。
多位分析師對證券時報·券商中國記者表示，受季節(jié)性規(guī)律影響，一季度末時點大量理財資金回流母行，疊加近期股市回調(diào)部分理財凈值回撤，造成規(guī)模階段性下降。展望全年，理財仍有望受益于海量到期存款“再配置”，其中“固收+”策略或成理財公司核心布局。
理財規(guī)模季節(jié)性下降逾萬億
4月12日，據(jù)證券時報·券商中國記者獨家獲悉的數(shù)據(jù)，規(guī)模排名前14位的理財公司，在3月末合計產(chǎn)品規(guī)模為24.17萬億元，環(huán)比下降1.13萬億元，較年初更是下降1.24萬億元。這也是2月份春節(jié)期間短暫回升約7000億元過后，再度出現(xiàn)回落。
細分機構(gòu)來看，理財規(guī)模降幅仍主要來自四大國有行旗下理財公司，合計降幅約6400億元，占據(jù)14家理財公司降幅總量近六成。其中，建信理財、工銀理財和農(nóng)銀理財單家降幅分別超1500億元，中銀理財降幅約1300億元。股份行理財公司中，浦銀理財、興銀理財降幅也超1000億元。另外，華夏理財3月規(guī)模則不降反增約1100億元。
截至3月末，存續(xù)規(guī)模超2萬億元的理財公司共有4家，分別為招銀理財、信銀理財、興銀理財和光大理財，均為股份行理財公司。
談及3月規(guī)模理財規(guī)模降幅較大原因，華源證券固收首席分析師廖志明對證券時報·券商中國記者表示：“與季節(jié)性規(guī)律接近，主要是由于理財季末沖存款規(guī)模及股市回調(diào)導致部分理財凈值回撤。不過，我們預計4月理財規(guī)模將增長2萬億元左右�！�
“除傳統(tǒng)季末因素外，近期可轉(zhuǎn)債、股票價格調(diào)整導致多資產(chǎn)理財收益回撤是產(chǎn)品收縮的主要因素�！�國信證券(002736)非銀金融行業(yè)首席分析師孔祥近日在研報中指出。該團隊數(shù)據(jù)顯示，3月理財加權平均年化收益率為0.46%，較上月回落1.24個百分點。其中現(xiàn)金類、純債類、“固收+”產(chǎn)品的年化收益率分別下降至1.24%、2.13%和0.67%。
“固收+”規(guī)模仍逆勢增長
在低利率環(huán)境持續(xù)壓制傳統(tǒng)固收資產(chǎn)收益的背景下，理財公司占據(jù)“主力軍”的固收純債型產(chǎn)品收益愈發(fā)乏力。從短期產(chǎn)品規(guī)模變化來看，純債型理財產(chǎn)品是引發(fā)規(guī)模下降的主要品類。
從產(chǎn)品貨架數(shù)據(jù)上看，證券時報·券商中國記者獲取的獨家數(shù)據(jù)顯示，上述14家理財公司固收純債產(chǎn)品3月末規(guī)模較2月末下降約8700億元，較年初下降約1.2萬億元。現(xiàn)金管理類產(chǎn)品也是降幅較大的品類，3月末單月降幅和季度降幅分別約為3700億元和7200億元。
銀行渠道端也有回落跡象，一位股份行零售業(yè)務經(jīng)理告訴記者，3月末該行全國多數(shù)省級分行存續(xù)理財規(guī)模均為環(huán)比下降，僅有部分城市分行因新發(fā)產(chǎn)品帶來小幅增長。
供給端來看，新發(fā)固收純債產(chǎn)品失敗案例明顯增多也是一大信號。據(jù)證券時報·券商中國記者梳理公開信息不完全統(tǒng)計，截至4月10日，2026年以來華夏理財、浦銀理財、匯華理財?shù)壤碡敼竞椭行°y行至少有39只理財產(chǎn)品，因在發(fā)行過程中實際募集規(guī)模未達到發(fā)行規(guī)模下限，導致發(fā)行失敗，數(shù)量遠超歷年同期水平。
傳統(tǒng)票息策略難以獲得理想收益的今年，倒逼理財產(chǎn)品加大收益增厚策略儲備。而配置部分股票或多元資產(chǎn)的產(chǎn)品成為增厚收益的重要策略，其中“固定收益類權益增強型”（即“固收+”）產(chǎn)品成為重要發(fā)力方向。
據(jù)證券時報·券商中國記者獨家數(shù)據(jù)顯示，在3月末理財市場整體規(guī)模大幅下降之際，“固收+”和混合類理財卻不降反增。具體來看，14家理財公司“固收+”產(chǎn)品3月規(guī)模環(huán)比增長1100億元，較年初更是增長近6000億元。而配置更多權益資產(chǎn)的混合類產(chǎn)品，單月增幅不足100億元，但較年初增長約1000億元。
孔祥認為，在當前低利率、高波動市場環(huán)境下，“固收+”理財通過跨市場、多資產(chǎn)配置策略有效提升了風險收益比。
短期內(nèi)權益資產(chǎn)布局仍謹慎
3月以來，全球金融市場因中東局勢引發(fā)大幅震蕩，A股亦有明顯波動。
傳導到銀行理財市場，部分產(chǎn)品的凈值大幅回撤引發(fā)客戶擔憂。有銀行客戶經(jīng)理向記者表示，近期多策略產(chǎn)品凈值波動較大，但多數(shù)客戶在得到解釋原因后情緒相對平穩(wěn)。對于市場波動，近期多家銀行理財公司也先后向投資者“喊話”，穩(wěn)住投資心態(tài)，理性看待短期波動，堅定持有信心。
對于權益資產(chǎn)近期波動較大，多家理財公司表示對近期配置的態(tài)度偏審慎。某大中型理財公司的權益投資經(jīng)理向證券時報·券商中國記者表示，對于股票資產(chǎn)，該公司短期“謹慎控倉”。短期側(cè)重紅利、低波、資源類品種，長期布局AI與能源。
值得一提的是，年內(nèi)銀行理財多策略布局加快，ESG主題、目標盈、多元主題、打新等特色產(chǎn)品持續(xù)涌現(xiàn)，產(chǎn)品多樣性進一步增強。例如興銀理財推出“固收+衍生品”策略產(chǎn)品；招銀理財近期推出“HALO”（即重資產(chǎn)、低淘汰率）投資主題搭建資產(chǎn)配置框架；浦銀理財搭建涵蓋科技+紅利增強、量化指數(shù)增強、全天候策略的“多策略工具箱”。
孔祥認為，今年銀行理財產(chǎn)品風險偏好還是會更趨審慎，策略重心從單純追求收益轉(zhuǎn)向收益與風險管理并重。一是優(yōu)化固收配置，適度拉長久期獲取票息，同時運用國債期貨等工具對沖利率風險；二是豐富收益增強工具，通過衍生品創(chuàng)設結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，在控制下行風險基礎上增強收益；三是拓展多元策略，增配高股息紅利策略和量化策略，提升風險調(diào)整后收益。
排版：劉珺宇
校對：呂久彪
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