智通財(cái)經(jīng)APP注意到，英國(guó)央行預(yù)計(jì)將在本周通過(guò)多種情景壓力測(cè)試，揭示其可能如何應(yīng)對(duì)持續(xù)的能源價(jià)格沖擊，同時(shí)暫不對(duì)利率采取即時(shí)行動(dòng)。
市場(chǎng)普遍預(yù)測(cè)，貨幣政策委員會(huì)(MPC)將在周四維持 3.75% 的借貸成本不變，以等待中東沖突的進(jìn)一步明朗化。然而，隨著伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)即將進(jìn)入第三個(gè)月，委員會(huì)成員可能會(huì)在溝通方式上采取創(chuàng)新手段，以展示他們將如何應(yīng)對(duì)持久的市場(chǎng)動(dòng)蕩。
官員們認(rèn)為，考慮到中東基礎(chǔ)設(shè)施遭受的破壞，預(yù)示能源價(jià)格壓力將大幅緩解的期貨信號(hào)可能過(guò)于樂(lè)觀。雖然這些定價(jià)將支撐英國(guó)央行的核心預(yù)測(cè)，但銀行可能會(huì)承認(rèn)出現(xiàn)更負(fù)面結(jié)果的可能性，而這將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹產(chǎn)生破壞性影響。
能源期貨價(jià)格自三月份峰值以來(lái)已有所下跌
牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)顧問(wèn)、前英國(guó)央行利率制定者邁克爾·桑德斯表示：“他們可能會(huì)制定能源價(jià)格情景，但也可能針對(duì)給定的能源價(jià)格路徑，制定不同程度二輪效應(yīng)的情景�！庇捎凇翱赡艹霈F(xiàn)的結(jié)果范圍廣泛”，這些情景將在其決策中“發(fā)揮核心作用”。
持續(xù)的能源沖擊可能會(huì)對(duì)增長(zhǎng)和就業(yè)造成進(jìn)一步打擊，但也會(huì)增加通脹反饋循環(huán)的風(fēng)險(xiǎn)——因?yàn)楣と藭?huì)要求更高的加息來(lái)補(bǔ)償損失，而面臨擠壓的企業(yè)則會(huì)通過(guò)試圖提價(jià)來(lái)應(yīng)對(duì)。英國(guó)央行的鷹派成員可能比鴿派成員更強(qiáng)調(diào)后者，而最近的數(shù)據(jù)顯示，本月的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)已有所回升。
然而到目前為止，此類(lèi)效應(yīng)的證據(jù)還很有限，因?yàn)樵谄髽I(yè)裁員、需求脆弱的時(shí)期，員工和公司都沒(méi)有真正的議價(jià)籌碼。貨幣市場(chǎng)目前預(yù)計(jì)今年將有兩次 0.25 個(gè)百分點(diǎn) 的加息，但許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，英國(guó)央行更有可能保持政策不變。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家丹·漢森和馬特·邦尼指出：“英國(guó)央行看來(lái)將在 4 月維持利率穩(wěn)定，因?yàn)樗�在繼續(xù)評(píng)估能源沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響。它可能會(huì)維持其‘準(zhǔn)備采取行動(dòng)’的指引，少數(shù)決策者呼吁進(jìn)行預(yù)防性加息。雖然這些投票可能會(huì)成為頭條新聞，但我們認(rèn)為大多數(shù)人會(huì)擔(dān)心在需求疲軟時(shí)上調(diào)利率。這與我們的觀點(diǎn)一致，即利率最終將在今年保持穩(wěn)定�！�
一些分析人士認(rèn)為，波斯灣數(shù)周沖突造成的破壞將使能源價(jià)格保持在高位，即使美國(guó)和伊朗能夠達(dá)成和平協(xié)議，且霍爾木茲海峽重新向商業(yè)航運(yùn)開(kāi)放。
在因未能預(yù)估到俄烏沖突觸發(fā)能源沖擊后的通脹規(guī)模和持續(xù)性而受到批評(píng)后，英國(guó)央行一直試圖淡化其核心通脹預(yù)測(cè)。
最近的貨幣政策報(bào)告已經(jīng)包含了通脹和利率的替代路徑，這是前美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克提議的改革內(nèi)容的一部分。源自經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)的政策規(guī)則被用來(lái)展示利率可能如何應(yīng)對(duì)，九名 MPC 成員中的一些人還表明了他們認(rèn)為哪些情景最有可能發(fā)生。
貨幣政策委員會(huì)成員立場(chǎng)分布圖
英國(guó)央行將力求避免重演 3 月會(huì)議后的劇烈市場(chǎng)反應(yīng)。當(dāng)時(shí)在銀行表示準(zhǔn)備對(duì)通脹采取行動(dòng)后，投資者蜂擁押注更多次的加息，兩年期收益率在決定公布當(dāng)天波動(dòng)了約 32 個(gè)基點(diǎn)。
許多市場(chǎng)參與者將這種波動(dòng)歸咎于另一項(xiàng)創(chuàng)新，即銀行在發(fā)布主要聲明的同時(shí)，也公布了每位利率制定者的觀點(diǎn)。英國(guó)央行行長(zhǎng)安德魯·貝利試圖安撫那些已經(jīng)消化了多達(dá)四次加息預(yù)期的投資者，他堅(jiān)持表示自己并不急于改變政策。
受伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)影響，企業(yè)預(yù)計(jì)利潤(rùn)率將受到擠壓
RSM UK 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯·普格表示：“上次市場(chǎng)的反應(yīng)相當(dāng)過(guò)度。如果為了避免那種反應(yīng)，這次出現(xiàn)一些暫時(shí)且更清晰的內(nèi)容，我不會(huì)感到驚訝�！�
蒙特利爾銀行歐洲、中東和非洲地區(qū)利率策略主管勞倫斯·穆特金表示，雖然央行可能會(huì)依靠情景分析來(lái)應(yīng)對(duì)能源價(jià)格巨大的不確定性，但個(gè)人陳述中可能會(huì)出現(xiàn)一條更清晰的共同主線。
穆特金表示，“他們可能認(rèn)為應(yīng)該再次表現(xiàn)出更統(tǒng)一的戰(zhàn)線，”他說(shuō)，“你會(huì)在個(gè)人聲明中看到更多共同的措辭。”
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