智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，歐洲央行正密切關(guān)注一系列數(shù)據(jù)，以研判伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊。但根據(jù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普·萊恩所依賴(lài)的數(shù)據(jù)儀表板，目前尚無(wú)確鑿證據(jù)表明需要立即加息。隨著政策制定者開(kāi)啟為期兩天的貨幣政策會(huì)議，這份儀表板在應(yīng)對(duì)能源成本飆升方面給出的信號(hào)并不明確，這意味著，借貸成本很可能暫時(shí)維持在2%的水平。首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊恩認(rèn)為目前數(shù)據(jù)尚不足以支撐明確加息，市場(chǎng)則預(yù)期6月可能采取行動(dòng)。
歐央行正面臨通脹預(yù)期升溫與信貸條件收緊的兩難局面。一方面，消費(fèi)者通脹預(yù)期跳升、企業(yè)成本壓力創(chuàng)25年新高，滯脹風(fēng)險(xiǎn)顯現(xiàn);另一方面，貸款獲取難度加大、債券收益率走高，反而緩解了加息緊迫性。
通脹警報(bào)與預(yù)期脫錨風(fēng)險(xiǎn)升溫
歐洲央行正密切關(guān)注一系列數(shù)據(jù)，以研判伊朗戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的沖擊。警示燈已在閃爍：4月采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)顯示，企業(yè)活動(dòng)自2024年以來(lái)首次出現(xiàn)萎縮，服務(wù)業(yè)大幅下滑，制造業(yè)則試圖搶跑供應(yīng)短缺與價(jià)格大幅上漲。除疫情期間外，企業(yè)報(bào)告的成本壓力漲幅創(chuàng)下逾25年新高。整體通脹率已大幅攀升，且有強(qiáng)烈跡象表明，未來(lái)物價(jià)上漲預(yù)期正在隨之走高。
消費(fèi)者對(duì)未來(lái)12個(gè)月的通脹預(yù)期從2月的2.5%躍升至3月的4%，而對(duì)未來(lái)三年的通脹預(yù)期也已升至略低于2022年峰值的水平。高盛歐洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家賈里·斯特恩表示：“目前超預(yù)期的指標(biāo)主要是PMI產(chǎn)出價(jià)格分項(xiàng)和消費(fèi)者預(yù)期調(diào)查。它們大幅上升，超出了基于沖擊規(guī)模所預(yù)估的水平�！�
ING經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·范登·豪特指出，這些數(shù)據(jù)突顯了“當(dāng)前沖擊帶來(lái)的滯脹影響”。關(guān)鍵問(wèn)題在于，汽油等商品價(jià)格上漲是否會(huì)更廣泛地推高通脹。這也是從拉脫維亞到馬耳他的官員們尚無(wú)法回答的問(wèn)題。也有觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，歐央行不必等到第二輪效應(yīng)顯現(xiàn)再行動(dòng)。
信貸收緊與市場(chǎng)定價(jià)壓制急迫加息訴求
盡管通脹壓力突出，但其他指標(biāo)顯示，當(dāng)前尚無(wú)確鑿的加息理由。近期反映企業(yè)與銀行關(guān)系的調(diào)查(BLS和SAFE)顯示，企業(yè)融資需求總體保持穩(wěn)定，但也加劇了通脹擔(dān)憂(yōu)。另一項(xiàng)反映企業(yè)通脹觀(guān)點(diǎn)的指標(biāo)顯示，3月所有行業(yè)的企業(yè)銷(xiāo)售價(jià)格預(yù)期均高于長(zhǎng)期均值，同時(shí)經(jīng)濟(jì)信心普遍惡化。貸款獲取難度正在加大，而較高的債券收益率也在緩解歐央行快速行動(dòng)的壓力。
歐央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊恩已對(duì)本月的行動(dòng)立場(chǎng)有所退縮，他表示，盡管擁有“豐富的調(diào)查數(shù)據(jù)”，但受訪(fǎng)者中很少有人能清晰預(yù)判中東事態(tài)的發(fā)展。市場(chǎng)和分析師則更為篤定，預(yù)測(cè)通脹跳升將迫使歐央行至少在今年6月加息。
DZ Bank首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示：“歐央行理論上可以選擇‘忽略’這段高價(jià)格時(shí)期，但鑒于上一次通脹沖擊的記憶猶新，恐怕別無(wú)選擇，只能在不遠(yuǎn)的將來(lái)通過(guò)加息傳遞信號(hào)�！蹦壳�，歐央行最看重的“5年/5年期通脹互換利率”仍徘徊在2%上方，而拉加德上月曾強(qiáng)調(diào)，四年前的上輪通脹中，企業(yè)電話(huà)調(diào)查、薪資增長(zhǎng)前瞻等非公開(kāi)數(shù)據(jù)曾提供重要參考。“整整一代人如今已親歷了第一次高通脹——再次面對(duì)時(shí)，他們的反應(yīng)或許不會(huì)再那么遲緩�！�
歐洲央行政策制定者正展開(kāi)為期兩天的貨幣政策會(huì)議，基于首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊恩的數(shù)據(jù)儀表板，信號(hào)并不明確，借貸成本或?qū)簳r(shí)維持在2%的水平。
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